作者｜卓瑪?編輯｜劉欽文

汽車堪稱近現(xiàn)代制造業(yè)的明珠，一輛普通家用轎車往往由上萬個零部件組成，來自于上上下下多個零部件廠商。車燈，作為汽車的重要零件之一，不僅從外觀上構(gòu)成了汽車的“眼睛”，也在夜晚為千千萬萬個行路人照亮前行的路。

11月13日，以汽車照明系統(tǒng)為基石業(yè)務的汽車電子零部件制造商常州通寶光電股份有限公司(下稱通寶光電，833137.NQ)將在北交所上會，東吳證券是保薦人。

此次上市已是通寶光電第三次沖擊資本市場，該公司此前分別于2017年9月和2024年6月向深交所創(chuàng)業(yè)板和北交所申請上市，但后續(xù)均主動撤回了申請。

值得一提的是，通寶光電目前的實際控制人是一家三口，夫妻二人有多達12位親屬在公司的多個不同部門任職。

01

五菱貢獻超九成收入，

做車燈年入近6億

《招股書》顯示，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營汽車照明系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)等汽車電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

圖源：《招股書》

通寶光電的基石業(yè)務是汽車照明系統(tǒng)，產(chǎn)品包括LED車燈模組、驅(qū)動控制器和車燈總成，已應用于上汽通用五菱、廣汽埃安、東風日產(chǎn)等知名汽車品牌的多款熱門車型。

其中，上汽通用五菱是通寶光電的重要客戶，《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年上半年，上汽通用五菱作為通寶光電的第一大客戶，銷售收入占比分別為66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，正逐年走高。

對此，通寶光電表示，公司與上汽通用五菱的合作領域仍在進一步拓展，客戶集中度較高的現(xiàn)狀還將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)。不過公司同時也承認，如果未來與上汽通用五菱的合作關系發(fā)生不利變化，而又無法及時拓展其他新客戶和新產(chǎn)品，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

《招股書》顯示，通寶光電銷售給上汽通用五菱的產(chǎn)品包括LED車燈模組及驅(qū)動控制器、車燈總成、充配電總成等。其中LED車燈模組方面，公司占上汽通用五菱同類產(chǎn)品采購份額已達90%以上，是其多個熱銷車型的獨家LED車燈模組供應商。

事實上，汽車照明系統(tǒng)正是通寶光電的主要收入來源。2022年—2024年及2025年上半年，通寶光電汽車照明系統(tǒng)業(yè)務分別實現(xiàn)營收3.66億元、4.98億元、5.59億元和2.77億元，分別占當期總收入的94.94%、94.45%、95.7%和84.2%。

在高度依賴大客戶、以及汽車照明系統(tǒng)業(yè)務的同時，通寶光電也在不斷探索新業(yè)務板塊。

2022年，通寶光電以EPS控制器為突破口，成功進入電子控制系統(tǒng)領域，目前已量產(chǎn)產(chǎn)品主要為EPS控制器，并有車身域控制器等新產(chǎn)品處于量產(chǎn)前期階段。2022年—2024年及2025年上半年，這部分業(yè)務分別實現(xiàn)營收1953.44萬元、2923.89萬元、1715.18萬元和248.2萬元，對當前總收入的貢獻率分別為5.06%、5.54%、2.94%和0.76%。

此外，通寶光電還進軍了新能源汽車的能源管理系統(tǒng)業(yè)務，公司重點研發(fā)的首款CDU充配電總成產(chǎn)品于2024年實現(xiàn)量產(chǎn)，充電槍產(chǎn)品也已取得項目定點。2023年、2024年和2025年上半年分別實現(xiàn)收入0.7萬元、383.39萬元和4943.65萬元，占總收入的比例也從2023年的0%迅速提升至2025年上半年的15.05%。

不過在收入增長的同時，通寶光電的充配電產(chǎn)品目前尚未實現(xiàn)盈利，且虧損額在逐年擴大。2023年、2024年和2025年上半年，這部分產(chǎn)品的毛利分別為-0.29萬元、-49.45萬元和-453.86萬元，公司稱這主要由于量產(chǎn)時間尚短，在硬件設計上留有性能冗余，預計2025年下半年迭代版本批量銷售后，產(chǎn)品毛利率能夠回到合理水平。

在多項業(yè)務和產(chǎn)品的共同發(fā)力下，2022年—2024年及2025年上半年，通寶光電分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元、5.29億元、5.88億元和3.29億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元、0.62億元、0.83億元和0.33億元。

圖源：《招股書》

通寶光電在《招股書》中還預告了2025年經(jīng)營業(yè)績，預計全年實現(xiàn)營收6.8億元—7.8億元，同比增長15.69%—32.7%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤7900萬元—8900萬元，同比變動-4.93%—7.11%，營收增速高于凈利潤增速。

02

實控人夫婦起步于儀表廠，

有12名親戚在公司上班

通寶光電的故事始于武進縣的一家電子儀表廠，創(chuàng)始人夫妻劉國學和陶建芳的創(chuàng)業(yè)奮斗也從儀表廠起步。

公開資料顯示，劉國學生于1963年11月，1981年6月畢業(yè)于常州新橋中學。高中畢業(yè)后的劉國學，先是在常州電容器廠工作了6年，后又在常州先導電子研究所工作了4年。

劉國學的妻子陶建芳同樣生于1963年11月，在1981年6月畢業(yè)于常州圩塘中學后，進入常州國棉一廠工作了10年，歷任普通職工和車間主任。

時間來到1991年11月，劉國學和陶建芳以貨幣形式實際出資，開辦了武進縣百丈電子儀表廠，后更名為常州新區(qū)通寶電子儀表廠，劉國學一直任該廠廠長，陶建芳則歷任車間主任和會計。

成立初期的武進縣百丈電子儀表廠主要從事數(shù)碼管、LED發(fā)光管的封裝業(yè)務，積累了LED相關技術經(jīng)驗。1998年，公司開始積極向下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展，開發(fā)生產(chǎn)LED車燈模組產(chǎn)品，并成為一汽紅旗等多家整車品牌的二級供應商。

此后，2004年，常州新區(qū)通寶電子儀表廠整體變更為通寶有限。2014年是通寶光電發(fā)展的關鍵一年，這一年公司成為了上汽通用五菱的一級供應商，為后者的寶駿、五菱宏光系列車型提供LED車燈模組，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈地位的提升。

受惠于此，通寶光電的業(yè)績在2015年實現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年實現(xiàn)營收1.29億元，同比增長133.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2385.03萬元，同比增長305.91%。2015年3月，公司進一步改制為股份有限公司，通寶光電也就此走上了“快車道”。到如今，公司已站在了北交所的門口。

在這期間，通寶光電的“二代”也早早進入公司歷練。劉國學和陶建芳的兒子劉威生于1988年3月，擁有碩士研究生學歷。劉威2012年時進入通寶有限擔任副總經(jīng)理，后又歷任通寶光電的董事和總經(jīng)理，目前擔任公司副董事長兼總經(jīng)理。

截至目前，劉國學是通寶光電的董事長，陶建芳是公司董事，劉威、劉國學和陶建芳三人合計持有通寶光電78.75%的股份，是公司控股股東和實際控制人。

“家族企業(yè)較非家族企業(yè)有利的方面是家族企業(yè)注重遠期利益，考慮代際傳承，基業(yè)長青；不利方面是企業(yè)管理家長化，專制化，不利于企業(yè)引進外部人才。”股權高級合伙人律師劉永斌表示。

“家族企業(yè)通常的運行軌跡是，在初創(chuàng)期由于信任成本相對比較低，便于企業(yè)快速發(fā)展。當家族企業(yè)運行到相對成熟的階段，有了一定利潤或利潤豐厚之后，家族企業(yè)應當健全公司治理結(jié)構(gòu)，完善激勵機制、完善監(jiān)督和約束機制，不斷提升家族企業(yè)管理水平，規(guī)避家族成員參與企業(yè)經(jīng)營帶來的尋租風險。”家族信托董事總經(jīng)理程萬芳表示。

值得注意的是，沖刺IPO前，通寶光電實控人就因信披問題被江蘇證監(jiān)局處罰。

2024年6月26日，通寶光電公告稱收到了江蘇證監(jiān)局出具的《決定書》，公司因會計核算差錯，使營業(yè)收入、營業(yè)成本、資產(chǎn)減值損失、凈利潤等項目列報有誤，導致2021年報、2022年報和2023年半年報存在信息披露不準確的情形，被江蘇證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同時，劉國學、劉威、以及通寶光電財務負責人吳艷，因未忠實、勤勉地履行職責，被江蘇證監(jiān)局采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施。

就在收到上述處罰《決定書》的次日，2024年6月27日，通寶光電通過了江蘇證監(jiān)局的輔導驗收，同日首次向北交所提交了上市申請。不過僅7天后，2024年7月4日，通寶光電召開董事會會議，表示經(jīng)綜合考慮企業(yè)自身發(fā)展、財務報告有效期等因素，決定撤回在北交所上市的申請。

不過通寶光電并未就此放棄，2025年4月21日，該公司再次向北交所提交了上市申請，并于同月27日獲得受理，如今已經(jīng)歷二輪問詢。

在《問詢函》中，公司內(nèi)控治理的規(guī)范性受到北交所關注。申請文件及公開信息顯示，通寶光電實際控制人的多名親屬擔任公司副總經(jīng)理、采購主管、銷售部副部長等職務，北交所由此要求公司說明具體的任職情況，并說明是否影響公司治理規(guī)范性和內(nèi)部控制有效性。

《回復函》顯示，除劉國學一家三口外，夫妻二人有多達12位親屬在公司的多個不同部門任職。

圖源：回復函

比如劉國學的弟弟在行政部負責廠區(qū)清潔管理，弟媳在生產(chǎn)制造部任包裝工，弟弟的兒子和兒媳也分別在行政部和銷售部任普通職員。

陶建芳同樣有多位親屬在通寶光電工作，比如她的姐姐和姐夫分別在行政部任勤雜工和門衛(wèi)，姐姐的兒子是公司副總經(jīng)理，姐姐的兒媳、女兒和女婿也分別在公司的采購部、生產(chǎn)制造部和行政部任主管或普通職員。此外，還有陶建芳的堂妹在公司質(zhì)保部任普通職員，另一個姐姐的兒子則在生產(chǎn)制造部任普通職員。

不過通寶光電表示上述親屬任職符合相關規(guī)定的要求，相關人員具備履行職責必需的知識、技能和時間。

從電子儀表廠到擬上市公司，通寶光電走過了34年的發(fā)展道路，公司也從最初的LED發(fā)光管的封裝成為上汽通用五菱的一級供應商，成為知名車企背后重要的零部件企業(yè)。

你如何看待通寶光電的發(fā)展道路？歡迎下方留言討論。