作者 |郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，合生元母公司健合集團公布2025 年三季報，前三季度實現(xiàn)營收108.05億元，同比增長12.3%。

分產(chǎn)品來看，前三季度，營養(yǎng)補充品和嬰幼兒配方奶粉收入分別同比增長6%和33.33%，第三季度，嬰幼兒配方奶粉收入同比增速達104%；

分業(yè)務(wù)來看，前三季度，成人營養(yǎng)及護理產(chǎn)品、嬰幼兒營養(yǎng)及護理產(chǎn)品、寵物營養(yǎng)及護理產(chǎn)品收入同比增速分別為5.2%、24%、8.8%；

按地理位置劃分，前三季度，其在中國內(nèi)地的收入同比增長20.6%至76.72億元，增速超過其他地區(qū)。

值得關(guān)注的是，健合集團首席執(zhí)行官及中國區(qū)CEO李鳳婷前年上任時提出，健合集團中國區(qū)2025年沖刺120億元營收目標，如今來看，恐怕難以實現(xiàn)。

圖片來源：三季報截圖

健合集團在財報中表示，報告期內(nèi)，健合集團所有業(yè)務(wù)分部均錄得正面增長，其中包括合生元益生菌補充品、合生元嬰幼兒產(chǎn)品、Swisse維生素等在內(nèi)的營養(yǎng)補充品利潤較高，占總收入的64.5%。

不過，三季報中，健合集團并未提及利潤表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)認為，盡管營收回升，健合集團的利潤表現(xiàn)或許并未好轉(zhuǎn)。

財報顯示，2024年健合集團凈虧損5372萬元，為上市以來首次年度虧損；2025年上半年

營收同比增長4.89%至70.19億元，但歸母凈利潤僅0.71億元，同比下滑76.78%。

而且從近幾年的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，健合集團的歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年負增長，營收增速也已連續(xù)兩年下滑。

業(yè)績下滑背后，2025年上半年，公司銷售及分銷成本攀升至29.71億元，同比增長12%，健合集團表示，主要由于中國內(nèi)地成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務(wù)的不利渠道組合變動以及對新擴張市場的戰(zhàn)略投資。與此同時，其研發(fā)開支則同比下降7.8%，在集團收入中的占比從去年同期的1.6%下降至1.4%。

圖片來源：中報截圖

盡管盈利承壓，健合集團在2020-2024年間仍堅持向股東大手筆分紅，2024年甚至在虧損狀態(tài)下依然實施分紅。由于公司股權(quán)相對集中，這些分紅資金主要流向了實控人及高管團隊。

分紅的最大受益者，無疑是持股超67%的實控人羅飛。以2024年2億元分紅計算，羅飛可直接分走約1.34億元，這一數(shù)字遠超公司當年凈利潤，甚至超過2025年上半年的凈利潤總額。

值得一提的是，健合集團還為公司高管提供了不菲的薪資。其中，公司的執(zhí)行董事、首席財務(wù)官王亦東2024年的薪酬較2023年降了192.5萬元至1304.9萬元，但該年薪仍遠超董事長羅飛，后者2024年的薪酬為330.4萬元。

而在產(chǎn)品方面，健合集團旗下的部分品牌面臨產(chǎn)品質(zhì)量方面的挑戰(zhàn)。2024年7月有消費者反映在Swisse維生素產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)“血斑”樣異常物質(zhì)，該消費者質(zhì)疑商家發(fā)給他的產(chǎn)品都是受到污染的。彼時該話題在社交平臺曾引發(fā)廣泛討論。

圖片來源：微博截圖

此外，黑貓投訴平臺上，截至11月26日，共有845條投訴中包含搜索詞“Swisse”，其中，多條涉及產(chǎn)品質(zhì)量問題。

11月13日，一消費者投訴稱，在Swisse斯維詩海外旗艦店購買魚油一瓶，支付金額203.85元。11月11日收到貨后，發(fā)現(xiàn)商品存在破損、漏油、內(nèi)含紅色雜質(zhì)等嚴重問題，食用后喉嚨出現(xiàn)持續(xù)疼痛的癥狀。

圖片來源：黑貓投訴平臺截圖

11月20日，另一位消費者表示，其在Swisse營養(yǎng)膳食海外旗艦購買的Swisse童顏丸，開封不到一個月，內(nèi)部膠囊全部變黑。

作為健合集團押注的寵物營養(yǎng)品牌——素力高近年通過電商促銷快速擴張，影響力日漸提升，但隨之而來的品控短板也逐漸凸顯。

黑貓投訴平臺上，也有多條關(guān)于素力高的投訴涉及食品安全問題。7月31日，一消費者投訴稱，家中兩只小貓食用素力高貓糧后出現(xiàn)精神不佳、嚴重嘔吐3天和腹瀉等情況，其中一只還住院治療。年長的貓斷糧后再次食用素力高貓糧繼續(xù)嘔吐，吃其他貓糧就精神狀態(tài)完好。

圖片來源：黑貓投訴平臺截圖

刻意回避利潤，或許能暫緩市場的質(zhì)疑，卻無法解決核心挑戰(zhàn)。對健合集團來說，進行一場根本性的轉(zhuǎn)變，聚焦產(chǎn)品內(nèi)核，也許才是真正的出路。